一文看懂科创板打新攻略

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所属分类:融资百科

一文看懂科创板打新攻略

一、科创板股票发行规则

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战略配售:根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》,科创板的战略配售机构主要包括与发行人有战略关系的企业、专门设立的战略配售公募基金、券商保荐机构相关子公司、发行人高管、核心员工设立的专项资产管理计划等。

网下申购:科创板申购者主要是专业机构投资者,比如证券、基金、信托、保险、财务公司和合格境外机构投资者以及私募基金管理人等7类机构。

网上申购:是指发行人通过证券交易所的交易网络来挂牌销售,投资人通过证券交易系统来申购,科创板网上发行主要是针对具有资格的个人散户。

三种方式主要的区别

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  • 《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》明确提出,战略配售投资者不许网上、网下申购。
  • 中国证券业协会官网公布的目录显示,目前有51019名网下投资者,其中有46825名都是个人投资者,占比高达91.8%。科创板的相关规定,个人投资者并不在网下打新之列。
  • 《业务指引》规定,网下发行数量的50%会优先向公募、社保基金、养老金、企业年金、保险资金等机构配售
  • 《业务指引》明确,参与配售的保荐机构相关子公司应当事先与发行人签署配售协议,承诺按照股票发行价格认购发行人首次公开发行股票数量2%至5%的股票。具体比例要根据发行人首次公开发行股票的规模分档确定,共分为四档。一是发行规模不足10亿元的,跟投比例为5%,但不超过人民币4000万元。二是发行规模10亿元以上、不足20亿元的,跟投比例为4%,但不超过人民币6000万元。三是发行规模20亿元以上、不足50亿元的,跟投比例为3%,但不超过人民币1亿元。四是发行规模50亿元以上的,跟投比例为2%,但不超过人民币10亿元。
  • 《业务指引》还规定了跟投股份的锁定期为24个月,限售期届满后,跟投股份的减持适用中国证监会和上交所关于股份减持的有关规定。

科创板与A股网下发行比例比较图

一文看懂科创板打新攻略科创板与A股网上回拨比例比较图

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在网上有效申购倍数高于100倍的情况下,科创板最高回拨比例限制在10%,如果网上初始发行比例和回拨比例均按照顶格计算,则最终科创板新股网上发行比例也不会超过总发行量的40%,如果发行后总股本超过4亿股或发行人尚未盈利,最终网上发行比例不会超过发行数量的30%。

相比之下,现有A股市场新股网上发行比例最高可超过90%(少数股票可达100%,即全部采用网上发行,据统计2018年A股共发行新股103只,平均网上发行比例90.8% )

二、科创板开户条件

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根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》,个人投资者参与科创板股票交易,应当符合下列条件:

以上科创板开户条件针对个人投资者与不符合网下申购条件的机构投资者的要求,合格机构投资可直接开通账户

如果账户满足24个月经验,即如果账户单日资产达到1000万元(20日*50万元),第二日即可申请开通部分不满足条件的个人投资者可间接科创板打新及交易,如申购科创板战略配售基金、公募科创板基金产品、券商资管产品等方式

三、科创板股票申购条件

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市值只计算上海交易所股票,深圳交易所股票不算,市值计算以投资者为单位,单个投资者多个账户合并计算,市值计算包含融资融券账户市值

最高申购数量有限制,即网上初始发行数的千分之一,倒推账户应该持有上交所股票市值可满格申购,根据券商针对已披露科创板企业测算,平均满格申购的市值在20万元。(科创板开板前,市值配置要求对上交所股票利好,对深圳交易所股票利空)

四、科创板股票交易规则

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与A股不同的是,科创板引入了盘后固定价格交易方式。盘后固定价格交易是指,在收盘集合竞价结束后,交易所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合,并以当日收盘价成交的交易方式。

不同于沪市主板A股交易,投资者通过限价申报买卖科创板股票的,单笔申报数量应当不小于200股,且不超过10万股。

五、科创板股票打新中签率

个人投资者网上打新中签率或有提升

  • 根据中信证券测算,估算科创板网上打新中签率的最低边界
  • 中签率=回拨后网上发行数量÷网上申购数量=(发行量×回拨后网上发行比例)÷(发行量×网上初始发行比例×单个投资者申购上限比例×申购人数上限×参与率),其中,单个投资者申购上限比例为1/1000,因此:中签率=回拨后网上发行比例/网上初始发行比例×1000÷(申购人数上限×参与率)
  • 假设1:根据近一年A股IPO的情况,认购倍数普遍在2000倍以上,我们判断科创板大概率仍将触发回拨10%。由于网下初始发行比例不低于70%,因此回拨后网上比例/回拨前网上比例不小于40%÷30%=1.33。
  • 假设2:由于申购总量越大,中签率越低,因此在估算最低中签率时,我们假设所有符合科创板门槛的投资者(取上交所公布的300万人)都开通了权限并满格参与打新,即参与率100%。l假设某公司发行1亿股(过去一年中近8成新股发行规模小于1亿股),按照20%初始发行比例计算,单一投资者申购上限为1亿×20%×(1/1000)=20000股,也就是需要20万沪市市值即可打满。
  • 在这两个假设之下,科创板新股中签率最低值为万分之4.44,这一数字高于过去一年中58%的新股。

六、科创板打新收益率

2009至2017年期间香港主版的新股首日平均回报率为7.7%,创业板的更高达282.3%!

成熟透明的市场如美国,80年代的首日平均回报率约7%,90年代升至15%,互联网泡沫的几年更升到65%,而近年则次徘徊在10-20%。从1960到2018年,美国IPO首日平均回报率是16.8%。

据统计,2018年沪深两市103只新股上市后平均录得7.73个涨停板,平均单只收益率为195.54%。

科创板上市前5 日不设涨跌幅限制,预计首批试点上市的企业短期可能遭到资金追捧爆炒,股价波动区间可能显著高于A股新股。2018年新股平均开板收益率超过195%,其中科创板股票市值较小、发行市盈率倍数不高的股票,新股上市当日涨幅达到几倍或十倍以上都有可能。最后祝大家科创板打新收益满满。

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